新融资模式| 区块链还没学，ICO又来了！ 不学就OUT了！

目录

- - - - -

1. 什么是 ICO？

2.各类公链项目

三、公链的特点

4. ICO标的物的性质

5. 为什么 ICO 会成功

6. 早期ICO项目

七、部分项目ICO情况

8. 最近 ICO 的疯狂画面

9. ICO 可靠吗？

10. ICO与传统股权众筹的区别

11. ICO的主要问题

12. ICO 的未来

2017年7月19日，在张江传奇广场Vπ空间举办的iTalk沙龙，国内区块链领域早期研究者和投资人，比特股和以太坊项目早期参与者，比特股董事，YOYOW团队成员，ATMatrix智能矩阵天使投资人刘嘉玲（业内称为“巨蟹座”）和大家举办了一场以“ICO那些事”为主题的沙龙活动。 经刘嘉玲先生授权，点地科技资讯为广大读者整理了本次沙龙活动内容！ （以下内容为录音整理，内容已由刘嘉玲老师审核）

区块链的出现引发了很多变化。 现在区块链之后出现了这样的情况。 原来是业务方先提出一个需求，然后技术方会根据业务需求进行开发，不断满足业务需求。 但是在区块链出现之后，这个情况就有点逆转了。 技术上有很多突破，然后业务就会被发现。 这一突破之后，还能做什么事情。 最近Techfin这个词的诞生就是因为这个现象，

接下来，我将与大家分享我对ICO的理解。 我的很多观点不一定成熟，这只是一种启发大家思考的方式。

1个

什么是 ICO？

首先，ico指的是什么？ 首先，让我简单说一下。 在座的一些人可能对此了解不多。 ICO是Initial Coin Offering的缩写，特指以区块链上的资产为标的物的筹款方式。 那么什么是区块链？ 你可能也知道区块链只是一个数据结构，一个包含时间戳的哈希，一个流向链表，一个可以串联所有交易数据的数据结构。 从广义上讲，区块链是一种分布式基础设施和计算范式，在价值传递和去信任协作方面具有广阔的应用前景。

2个

各类公链项目

大家都知道，比特币是第一个真正意义上的区块链应用，是一种电子支付方式。 比特币之后，很多区块链项目不断出现，比如BTS、FACTOM、ETH、IOTA、EOS、ATMatrix（智能矩阵，这个项目的创始人今天也来到了现场）。 这些区块链项目都是为了解决各个领域的问题，但是他们所做的都是围绕一个核心，就是在没有信任的情况下，人与人之间如何合作？ 问题。

这些领域包括数字货币、数字公证，FACTOM项目就是为了解决数字公证的问题； 包括发行数字资产和中心化交易所，比如BTS或者Bitshares，这是我深度参与的一个项目，是数字资产发行和去中心化交易所的一个应用； 之后是智能合约，即以太坊，最早提出去中心化智能合约应用的概念； 然后是去中心化自治组织、可编程社团等等。

近期，区块链的应用得到进一步发展。 例如，EOS 是一个高性能、可定制的智能合约平台。 EOS 在性能方面比以太坊更进了一步。 刚才提到的ATMatrix智能矩阵（我是这个项目的早期投资人），他们想做的是用去中心化的方式，用区块链把人工智能融入到中心化的应用中，让去中心化的应用更智能。 当然，这些都是非常有野心的项目，我们也希望它们能有好的发展。

3个

公链的特点

上面提到的一些项目是公链。 公链通常有两个特点。 一是通常没有对验证节点的限制，例如比特币挖矿和比特股见证人。 任何愿意参与的人都可以参与、挖矿、见证、出块。 没有访问限制。 联盟链和私有链在这方面会有局限性。 公链的第二个特点是系统会有原生代币，作为系统的股权凭证，同时也作为系统生态中的价值传递工具。 例如，以太坊中有以太币，称为以太币，在智能合约的执行中用作gas（燃料）。 如果要执行智能合约，就必须支付一定数量的以太币作为代价或成本。 比特股也有bts。 它一方面在各种交易中支付交易手续费，另一方面在智能货币结构中作为抵押物来创造那些数字货币衍生品。

4个

ICO 主题的性质

公链项目起步阶段需要解决两个问题：一是如何筹集资金； 另一个是如何分配系统的原生代币。 为了解决这两个问题，ICO应运而生。

如果从广义上划分ICO，从标的物的性质来看，可以分为以下四种：

一是虚拟商品。 应该说，ICO的标的物绝大部分都是虚拟商品。 BTS、EOS、Press One的题材都是虚拟商品； 烤猫发行的股票是其项目挖出的比特币作为ICO的收益，标的物是收益的收益权凭证； 三是以基金份额作为ICO的标的物，比较典型的是一年多。 前以太坊上的项目称为DAO（去中心化自治组织）； 第四种是以公司股权作为ICO的标的物，比较少见，因为会涉及到合规问题，直接与《证券法》的某些条款冲突。今天我们主要讨论第一种，即以虚拟商品为标的的ICO活动。

5个

为什么 ICO 有效？

那么ICO为什么有效，为什么现在ICO如此火爆？ 我觉得有几个原因：第一是大部分公链都有自己的DAO属性，也就是说大部分公链都是去中心化的自治组织（Decentralized Autonomous Organizations，DAOs），可以一直运行，而且没有中央权威控制它。 社区可以通过一套自己的机制来运行和管理。 第二个原因是本系统的代币是系统权益的凭证，也是系统生态中的价值传递工具。 如果这个系统的生态不断加强，那么这个token的价值也会不断增长。 这也为代币价值的实现提供了一种可能，这正是ICO的标的物。

一条公链不会有分红，也不会有利润的概念，但只要系统不断完善，系统代币的价值可能会不断增长。 初始投资人的利益也会得到实现，从很多链的ICO可以证明，比如以太坊在两三年的时间里，以太坊的价值在增加（我记得ICO的时候价格还不到1块钱）刚开始时，今天的价格大约是1500）1500多倍。 那么为什么以太坊的价格涨了这么多呢？ 因为以太坊是一个革命性的智能合约平台，给世界带来了革命性的概念，得到了广泛的认可，包括万向控股等大型机构都给予了很大的支持。 全球数以千计的程序员在以太坊上创建智能合约和去中心化应用程序，因此以太坊的价值将不断增长。 另外，区块链上代币的发行非常公开透明，权益确认也非常容易。 这是由于公共区块链的性质。 它的共识机制、密码算法等代币的发行都有这样的属性。

公链提供了组织技术经济活动的新手段，而ICO就是目前这些技术经济生态的投融资模式。 这是我对ICO的理解。 所以我认为ICO在某种意义上是可行的，并且会一直存在于这个世界上。

6个

早期的 ICO 项目

这些是一些早期的 ICO 项目。

2013 年 7 月，Mastercoin 项目（后来称为 Colored Coin 项目）将比特币染色以代表其他一些资产。 当时募集了5000个比特币。 现在项目更名为Omni，这是一个约定。 还有许多其他资产在其上运行。 比如我们熟知的XXX，更通俗的叫作USDT。 P网的朋友应该知道，那里的美元叫做USDT，是通过这个协议发行的资产。

2013年下半年，NXT进行了一次ICO，只募集了21个比特币。 不是他们只募集了这些，而是​​在项目募集到21个比特币的时候结束了ICO。 这样一来，当这个项目后期市值很高的时候，很多早期的投资人都会赚几万倍。 这有不好的后果，为什么？ 首先，该项目只筹集了 21 个比特币。 项目融资的目的没有达到，融资没有很好地支持项目的前期研发。 二是前期进入的投资者获利过多，一定程度上阻碍了后来者的进入。 因为很多人看到前面的人受益太多了，我要是加入进来，就不是给前面的人抬轿子了。 这在心理上造成了一种阻力。 所以我认为当时NXT的ICO是不成功的。

2013年到2014年，比特股也进行了ICO，但是比特股的整个过程中有很多波折。 一开始我并没有准备ICO，一开始是打算通过挖矿来分发代币。 该系统的创始人通常被称为 BM，他只是想通过挖矿获得大量代币作为开发资金。 但实际上，系统上线后不久usdt提币需要人工审核吗，就有很多人在挖矿，而BM并没有挖到很多代币。 这导致缺乏开发资金。 在这种情况下，BM想到了一种通过我们后来称为ICO的方式来筹集资金。

2014年7月，以太坊进行了融资。 当时募集了3万多个比特币，创下了当时的记录，是最大的一次ICO。

2016年5月，以太坊上有一个名为DAO（Decentralized Autonomous Organization）的项目，打破了之前的记录，共募集了1.6亿美元。 然而，接下来发生的事情却令人伤心。 一个月后，存储投资者资金的智能合约地址被黑，ETH几乎全部被盗。 这一事件导致了以太坊的硬分叉。 有人认为应该通过硬分叉找回被盗的 ETH，但也有人认为代码就是法律。 既然是智能合约执行的结果，那么我们应该接受执行的结果是什么。 最后，在纷争中，以太坊经历了一次硬分叉，分为现在的ETH和ETC。

7

部分项目ICO情况

以下是一些后续 ICO 的概述。 其中，Stratis值得一提。 在大约一年的时间里，其代币价格与 ICO 价格相比上涨了 1500 多倍。 其实我们可以看到，几乎所有的ICO代币的价格都有很大的上涨，几倍、几十倍、几百倍。 中国的小蚂蚁也是我早期参与的一个项目。 其总部位于五角场。 其代币价格在两年内上涨了42倍，市值在所有数字货币中排名第15位左右。

8个

最近ICO的疯狂画面

这是最近的一些ICO项目，最近真的很火很疯狂。

比如这个Cosmos，半个小时就筹到了1500万美元。 它是用比特币提出的。 我当时也打算参与它的ICO。 那天刚好有点忙，还没来得及把比特币从交易所提现就发现了。 ICO 已经结束。

而这个 Gnosis，10 分钟就筹集了 1250 万美元，然后这些项目更疯狂，Bancor 筹集了 1.47 亿美元。

还有这个EOS，这个项目的创始人就是原来bts的创始人，通常叫BM。 该项目的ICO模式设计非常巧妙。 20%的筹码将在五天内分发，其余的将在一年内平均分发。 前五天将筹资1.85亿美元。 按照这个趋势，还会继续发展下去。 一年大概能筹到近10亿美元。

Press One 是几天前的一个项目。 是李笑来先生的一个项目。 三天融资6.5亿元，是国内融资最多的项目。 前几天因为政策的变化和社区的一些不同声音，他们给了一个特别的选项，如果你对这个项目的融资模式和融资数额不满意，可以在24小时内退出这个项目。 以上是ICO的一些现状。

9

ICO可靠吗？

很多人会问ICO靠不靠谱？ 这几天我也在朋友圈看到很多文章，批判ICO，甚至完全否定ICO。 ICO 是赚钱和欺骗人的。 那么ICO到底靠不靠谱？ 在我看来，ICO和创业是一样的。 只有少数成功的项目。 我们应该关注具体的 ICO 项目，而不是笼统地否定 ICO 模式。

评估 ICO 项目的因素有哪些？ 在我看来，大概有以下三个因素：

首先是设计的区块链上的商业模式是否具有足够的竞争力。

那些优秀的区块链项目都是优秀的，都是对现有业务的颠覆。 例如，以太坊率先提出去中心化、定制化的智能合约。 这个概念经过慢慢的演变，变成了未来世界计算机的概念。 当然，这些概念的实际实施在某些方面可能并不完美，但概念本身已经足以颠覆现有的计算机结构和业务逻辑，极大地开发了人类的创新能力。 所以这是ICO项目成功的首要因素。

第二个因素是团队的能力。 无论什么样的项目，都必须有一个优秀的团队来执行。 三是ICO模式和估值是否合理。 即使你的商业模式很有竞争力，你的团队很优秀，如果你的ICO模型和估值有问题，也很难成功。 代表性的是EOS。 这个项目的商业模式和团队都非常有竞争力。 代表人物是BM。 以前BM不管是搞BitShares还是搞Steem，他的研发投入都非常大。 ，他在EOS上的商业模型设计也很吸引人。 该项目基于对以太坊的批评和经验教训，以实施高性能可定制智能合约平台。 在这样的行业背景下，这样的概念是非常有吸引力的。 这个项目最大的问题是ICO模式的问题。 整个ICO周期为一年，没有上限，导致过度融资和估值过高，每年融资10亿美元。 哪个项目需要在天使阶段融资那么多钱。 而如果当初的估值就这么高，未来投资者将如何退出？ 如果这个项目的应用不是那么广泛usdt提币需要人工审核吗，未来的预期目标是达不到的。 这项投资的风险是否过高？ 所以虽然我很看好EOS的商业模式和团队能力，但是我觉得这个融资模式和估值太高了，所以我没有参与EOS的ICO。 个人认为EOS的ICO模式过于夸张，估值过高。

10

ICO与传统股权众筹的区别

下面我们来谈谈ICO与传统股权众筹的区别。 前几年众筹很火，到处都是众筹网站，但是很快很多众筹都失败了，很多都没落了。 那么ICO会不会有这种问题呢？

我认为两者有以下三点区别：

一是投资标的不同。 股权众筹通常投资于公司股权，而ICO通常投资于区块链代币。

第二种不同的股权众筹都是在众筹平台上进行的。 但是ICO不一样。 可以在平台上众筹，也可以团队自己组织。 和之前的EOS、BitShares项目一样，都是团队众筹。 团队只需要设置一个BTC地址或ETH地址，投资者只需将代币转入该地址即可，无需依赖任何中心化平台。

三是退出机制不同。 股权众筹的退出难度较大，往往要靠公司接受后续投资甚至上市才能实现退出。 但 ICO 不需要它。 ICO募集的代币流动性会更好。 ICO 代币基本上可以在 ICO 之后进行交易。 例如，EOS可以直接在云币在线进行投资，投资完成后即可进行交易。 也有一些项目是在去中心化的交易所进行的，比如BitShares，比较直接，ICO结束后就可以交易了。 比如我参与了YOYOW项目，老浪发行的O-chain项目就属于这类项目。 它们都是在比特股平台上完成的，之后可以立即进行交易。 这就是ICO和股权众筹的区别。 整个结论是 ICO 更透明，对去中心化机构的依赖更少。

11

ICO的主要问题

在我看来，ICO的主要问题之一是部分ICO模式不合理，投资者会面临风险。 典型的例子是EOS。 自身设定的ICO模式不合理，导致最终项目风险高。 第二个问题是项目募集资金的保管和使用问题，目前还没有成熟的解决方案。 我相信未来可能会采用一些潜在的解决这些问题的方法。 因为几乎每个公链都有自己的社区和一些社区治理模型，比如比特股上有项目预算、理事会等。 特别是很多公链项目，他们的区块链本身就是一个智能合约平台。 结合这些东西，我觉得以后可能会有一些好的解决方案。 比如众筹结束后，所有的资金都会放到一个地址，由社区共享。 团队若要使用这些资金，必须经过一定比例的成员通过投票或其他方式同意后，方可使用这些资金。 我想像这样的东西可能会在未来出现。

12

ICO的未来

那么 ICO 的未来会怎样？ 首先，我认为ICO是不可逆转的时代潮流。 ICO让很多项目的融资去中介化，提升了个人的财务自由度。 无论是项目团队融资还是投资者投资，都更加自由。 这是不可逆转的！

还有一个就是现在的ICO泡沫很严重，泡沫总有一天会破的。 这种情况是不可持续的。 就像2000年互联网泡沫后出现了很多伟大的公司，ICO泡沫破灭后，会筛选出很多成熟的模式，会涌现出很多伟大的区块链公司，给人类带来更多更好的东西。 改变！

与图荣相关的选题

【点击下图阅读】

金融杠杆｜加杠杆、去杠杆，到底什么是杠杆？