比特币信托越来越受到传统投资者的青睐

区块天眼APP讯：桥水基金是全球最大的对冲基金。 Bridgewater 创始人 Ray Dalio 在他的文章“范式转变”中说：“现在要考虑的一件大事是，在通货再膨胀的环境中，背负巨额债务，而此时存在重大的内部和外部冲突在各种制度的信徒之间，哪些投资会有很好的投资回报。在许多中央银行放水和法定货币贬值的时候，我们应该考虑下一个最好的货币或谁是价值储存？“[1 ] 而比特币似乎是 Dalio 问题的有力答案。

比特币是 2019-2020 年表现最好的资产

过去两年，比特币作为一种新兴资产类别，受到了众多传统机构投资者的强烈关注。主要原因有三：一、比特币交易市场规模不断扩大，目前日均交易量保持在800亿美元，为更大的资金参与比特币投资提供了必要的市场基础。 二、比特币与各种传统资产的波动性缺乏明显的关联性，符合宏观基金的资产配置要求。 三、比特币过去的盈利表现非常出色。

图 1：2020 年主要宏观资产回报表现，数据来源：JP Morgan，Messari [2]

另据IDEG统计，2020年彭博银河数字资产指数累计上涨约265.36%，明显跑赢黄金，也远高于股票、债券和大宗商品的回报率。

图2：2020年彭博主要金融指数表现对比，数据来源：彭博、IDEG

信任已成为比特币投资最大的合规渠道

虽然比特币的回报非常可观，但如何安全合规地投资比特币面临诸多因素。为满足传统机构对比特币投资的合规性和安全性要求，信托作为一种传统的投资工具，成为了当前比特币投资市场的最佳渠道，赢得了越来越多传统投资者的青睐。

Grayscale Investment LLC 是全球最大的比特币信托基金 GBTC 的发起人。该信托基金是一种被动管理的比特币指数跟踪基金。 GBTC 不定期向合格投资者和机构客户开放私募，允许他们以现金或比特币的形式认购信托份额。 Grayscale 的管理费为每年 2%，单次订阅的最低订阅金额为 50,000 美元。根据灰度披露的数据，其80%的客户是机构投资者，16%是家族办公室和高净值个人，2%是养老基金。目前，欧美投资机构进入比特币市场最主要的途径是通过GBTC信托基金。

根据灰度2020年第三季度报告，前三季度募集资金超过24亿美元。其中，一季度至三季度单季度资金流入分别为5.4亿美元、9.6亿美元、10.50亿美元。三季度募资规模创历史新高，表明在全球经济不确定的背景下，人们对数字资产的投资热情持续高涨。截至目前，灰度出售的各类数字资产信托基金累计投资规模已达36亿美元。

图3：灰度各数字资产信托基金累计资金流入，截至2020年9月30日数据[3]

在今年5月比特币区块奖励减半后，GBTC的资金流入一度超过同期比特币挖矿的产值。相对于新铸造的比特币数量而言，流入 GBTC 的资金如此之多，以至于比特币市场的供需关系发生了变化，这一现象可能是未来比特币进一步升值的积极信号。

图 4：GBTC 同期资金流入与比特币挖矿产出对比，数据截至 2020 年 9 月 30 日[4]

根据公开数据比特币涨幅越来越高，截至2020年12月31日，GBTC信托基金共持有607,037个比特币（占比特币总量的2.89%），较2020年末增长57%六月 。根据2021年1月9日的市场数据，信托基金已达2.41.55亿美元。

图 5：GBTC 信托基金持有量，截至 2020 年 12 月 31 日的数据[5]

传统投资者为何青睐比特币信托

根据 Bitwise 和 ETF Trends 对美国财务顾问行业的调查，76% 的财务顾问表示他们在过去 12 个月内收到了客户关于数字资产的投资咨询，72% 的财务顾问认为他们的客户可能投资了数字资产。 54% 的财务顾问表示比特币涨幅越来越高，数字资产配置最有吸引力的因素是它们与传统资产的整体相关性较弱 [6]。自 2019 年以来，主流媒体和华尔街分析师一直在讨论比特币的“数字黄金”属性。这在美国财务顾问行业也引起了共鸣。

调查还显示，阻碍传统投资者投资数字资产的主要原因包括：