为什么说投机不是区块链投资

李伟，21世纪资本研究院研究员

在区块链概念被热议之际，“炒币等于投资区块链”的观念被币圈和链圈的一些人歪曲。

当然，当一条公链被越来越多的人知道，甚至有落地应用的时候，代币的价格就会因为稀缺性而上涨，炒家甚至会倾注大量资金——这正是比特币已经过去了。励志故事即将到来。

但是，比特币的财富效应并不意味着投机等同于区块链投资。在我看来，真正的区块链投资，必须站在解决真正痛点的角度。

相反，目前更多基于公链的代币普及，很难成为区块链的中短期商业落地载体炒币是赌博还是投资，更多的只是复制和分享主流普及的盛宴比特币等代币。 .

投币不是投资

在过去的9年里，比特币用它的天价增长证明了区块链去中心化模式创造信用的可能性，也让区块链技术成为了当下的投资热点。

然而，随着目前 ICO 项目和山寨币的增加，越来越多的人将投币视为投资区块链的一种手段。

但必须澄清的一件事是，将货币投机等同于区块链投资的逻辑经不起推敲。

这是因为当前代币市场的估值体系从来都不是由区块链应用的数量或技术水平决定的。

众所周知，与其他新兴代币相比，比特币的区块链技术相对落后，网速窄且慢，难以落地应用，让矿工和投资者不得不争论如何扩展。

即便如此，它仍然是世界第一代币，地位不可动摇；这是因为当前的代币市场很大程度上是由代币的受欢迎程度而不是技术决定的。

比特币千亿总市值的背后，显然是其作为第一公链代币的巨大IP效应所致。支撑价格的是芝加哥期货品种的推出、财经媒体的报道、主流论坛的辩论、央行乃至IMF的关注。

从新旧代币的价格差异可以看出，人气是决定代币价格的最重要因素；这与荷兰郁金香、长春君子兰、A股概念股的炒作如出一辙。

可以说，目前大部分的ICO项目几乎都来自于对比特币巨大IP价值的“瓜分”。而很多投资者也抱着“比特币能涨，其他币也能涨”的冲动炒币是赌博还是投资，与真正的区块链投资大相径庭。

“提供更好的产品，节省更多的成本，创造更多的利润。”这是商业社会最直接的逻辑，但在代币投资中，投资者赚钱的唯一途径就是其他投资者。以更高的价格接受报价，更不用说难以看到的现金流了。

在笔者看来，真正的区块链投资路径有很多。可以挖掘和利用区块链技术解决现实痛点，从而获得企业股权，提高业绩；它还可以投资于提供区块链解决方案。初创公司或技术；但显然，今天的代币投资与此无关。

公链的乌托邦

注意，炒币不能被视为对区块链的投资，这并不意味着代币在区块链中的作用没有意义。

区块链作为分布式关系，在失去了中心化机构的存托时，显然不可能凭空运转，而代币是它必须依赖的“高速公路”。

由于代币的总量往往是有限的，当更多的节点被占用时，意味着未来将掌握更多的区块链基础设施组件，而应用增加后，代币的稀缺性将导致其价格上涨起来。

以上大概是很多更了解代币机制的投资者持有的逻辑。

但请注意，这里的一个巨大矛盾是“应用场景的扩大（或普及）-节点有限且稀缺-币价最终会上涨”的逻辑，大概率只能在状态下应用公链。

这是因为只有开放性非常高的公链，才能像比特币一样产生更大规模的流行效应，或者产生更多的实际应用，吸引越来越多的用户加入。稀缺价值只能体现出来。

很遗憾，在笔者看来，至少在区块链的中前期，我们很难看到一个充满应用场景的公链出现。

这个判断并不是因为技术壁垒，而是因为市场对公链的需求有限，再加上“无主”的问题，也将使其应用场景开发和商业化面临双重困境。

首先，大多数业务场景非常有限：在线游戏有特定的玩家，新闻应用有特定的读者，流行的艺术家有特定的粉丝。

在覆盖特定用户的事情上，私链或者联盟链显然就足够了；此类区块链的建设者也必须来自原场景的运营者；在这种情况下，公链很可能会被遗弃角色。

我们退一步说，即便是商业机构想要发展公链，面对如此高价的代币，显然会合力重建一条新链，直接与旧链竞争，而不是要说区块链更多地依赖密码学和通信技术的门槛，远不如人工智能的算法高不可攀，就像你看到山寨币和比特币不断分叉不断增加一样。

即使在公开市场层面，区块链建设也不一定要依赖存量公链。

如果政府打算开发区块链应用或发行数字货币，绝对不可能使用比特币、以太坊等公链。相反，更可能是构建半去中心化的链，包括主链的建设——更何况目前主流公链的代币价格已经上涨，目前公链的去中心化很难满足国家对货币政策和资本市场宏观调控的实际需要。

同样，如果股票期货交易、不动产登记、知识产权证券化等传统经济活动建立在区块链之上，也不一定依赖于目前的股票公链。

因此，与讨论如何利用区块链技术帮助茅台或爱马仕防伪、减少实体经济损失相比，讨论公有制将如何扰乱社会经济活动和投资代币更有意义。

无论是区块链的发展还是投资，停止争论公链还是私链的意识形态问题，解决实际需求才是最重要的。